关于方管行业，大家比较关心产能、库存和赢利这三个问题。前两个问题大家意见很难统一，第三个问题是在经济增速、投资增速、春季开工等因素建立起来的预期，因此可以说也是一个需要时间验证的问题。虽然短期内确定方管行业是否真的回暖还较困难，但既然这波行情是以经济见底为基础、以城镇化为投资主题、以周期行业为定位、以赢利改善为预期、以超跌反弹为特征的行情，那么可以肯定的是这三个问题是向好的方向发展的。

A产能投产将大幅减少

    产能是一个比较难以说精确的问题。一条生产线，即使按照炼铁和炼钢环节计算，也是不好说清楚的。

    比如炼铁高炉，送风强度不同，冶炼强度也不同。在设计产能基础上，如果加强送风，可以提高10%的幅度；如果减少送风，也可以减少30%的幅度。炼钢也是如此，轧钢弹性更大，甚至提高30%都没有问题。

    因此在全国大小方管企业众多、瞒报、产量弹性等情况下，产能比较难以精确。但不是说对产能的讨论就此放弃，我们认为产能利用率向好就可以了。

    我们估算目前产能应在10.5亿吨左右。这可以通过一个简单的数据进行测算，2011年非重点方管企业占我国方管工业投资比例高达70%。小方管企业投资吨方管成本约为2000元，较少达到3000元，大方管企业约为4000~6000元，按照过去几年小方管企业投资权重大概况算，全国平均吨方管投资成本也不到4000元；2009~2012年方管行业投资1.6万亿元，如果按照4000元吨方管投资成本计算，就是4亿多吨；2008年产能就有6亿吨，怎么算也在10亿吨之上。

    当然这只是一种数据。估计2013年实际投产产能应该在4000万吨左右，已经比去年大幅减少。因此整体上虽然粗管产量增速也明显下降，但产能利用率是提高的。

    因此，2013年产能利用率是提高的，但提高的不多。况且，中国方管工业的本质问题并不是产能，所以过于纠结产能会失去方向。

B镀锌方管库存将继续下降

    过去几年我国经济格局发生了一些变化，对讨论库存有较大影响的有三个：房地产开发往三四线城市转移；固定资产投资西部增速高于中部，中部高于东部；制造业也开始向中部转移。

    库存也肯定是跟着经济活动开始变化，但往往方管库存统计数据不能反映这种变化程度。比如，以往统计的26城方管库存所核算的26座城市占全国固定资产投资比例从原来的40%已经下降到27%，但可以反映趋势。

    去库存多少，不仅要看镀锌方管，还要看方管。方管2012年库存大幅下降，但方管和镀锌方管库存（2012年12月14日）已经高于2011年底的库存，且连续三个星期增长。

    这说明其实镀锌方管库存不仅没有去掉，2012年反而继续增加，所以其实2012年真正去库存的就是方管。

    其他诸如库存的流动方向、方管企业存放在库存点库存、不制做仓单库存、下游自备存货等都不太容易有一个量化指标。因此，库存可以作为一个趋势判断，但如果用其核算具体的量，则往往不能精确。

C春季赢利将有所改善

    虽然当前方管行业并没有走出困境，但是从宏观来说，方管行业把握着国民经济命脉，是不可替代的基础材料，再加上方管企业创造的就业机会注定该行业不会“潜水”太久。

    另外，我国目前走的是城镇化道路发展方向。城镇化的发展直接带来的是城镇基础设施和住房的建设，推动经济增长，进而拉动方管和镀锌方管的需求。但是我国的城镇化率和欧美等发达国家相比还不高，尤其美国、日本、德国等国家的城镇化率都是在73%、74%和80%以上的时候，方管行业的发展才到达了顶峰时期，而我国刚刚达到50%，所以还有很大的上升空间。